茅台经销商调研纪要：飞天市场价或跌破1900元

从年初调低全年增长目标，到年前疫情爆发，飞天茅台“一批”价也下跌了近200元。种种因素导致贵州茅台(SH:600519)股价一个半月内经历颇多波折，股价最多跌破1000元。

应对此种关心，我们走访了白酒行业部分业内人士，对当下的茅台市场情况进行了一次调研，纪要整理如下。

全年业绩无大忧

经销商认为，由于此次疫情管控启动于春节前夕，无论是厂商还是“一批”经销商，计划内的出货早已在节前完成。目前的“一批”价格下行，对茅台来说业绩压力不大。

这一点从李保芳对2020年茅台全年计划的坚定态度也可以侧面验证：在2月初的防疫调研中，李保芳强调，正值疫情防控工作的关键时期，茅台将紧紧围绕国家疫情管控大局，秉承今年“计划不变，任务不减，指标不调，员工收入不降”既定目标。

这个讲话虽然针对内部，但茅台“气定神闲”的状态溢于言表。经销商认为，当前疫情虽然对终端动销产生了很大影响，但疫情一旦过去，补偿性的白酒消费潮会很快到来。

经销商同时指出，贵州茅台的目标管理能力历年都非常出色，而之前降低销售增长目标，也给了茅台准时准点完成目标的底气。

中端酒影响更大

具体到产品线分类，经销商认为，中端酒会受到更多的影响：聚会的减少叠加因防疫产生的物流限制，都会对中端酒的销量和出货产生不利的影响。疫情过去后，中端酒的反弹也比低端和高端要慢。

高端酒的收藏特性在此刻凸显出来，喝不喝再说，但总有人要收藏。而这一点是众多中端白酒所不具备的。多数经销商目前的心态是，“疫情终将会过去，茅台不会卖不掉。”

部分经销商清库存

经销商认为，当前价格短暂回调，是因为二级经销商手中有一部分库存，现金流压力之下，清理库存会导致市场零售价下降，但目前的2000-2100元零售价相对合理。

经销商还指出，本轮不排除之后，因回调惯性会再下行100-200元跌至1900元左右。但随着这一波市场存量消化完毕之后，茅台价格依然还会继续上涨。

一旦本次疫情结束，潜在的一个“惊喜”可能还会浮现：以基建投资为主的刺激政策已经出台。后期茅台的增长一方面与消费反弹挂钩；另一方面随着基建和商务活动的增长，茅台的需求还会继续提升。

有观点认为伴随本次疫情，白酒消费周期即将进入拐点。但在调研中，经销商持有不同观点：2020年下半年，茅台价格可能更高。与2003年SARS不同，茅台终端销量以民间消费为主，公务消费越来越少，只要这次疫情持续时间不超过SARS（6月份），影响没有想象中大。